吴继宗| 实达布局下一波行情？

实达集团（SPSETIA,8664,主板产业组）于2026年5月20日公布截至2026年3月31日财政年第一季业绩。

根据业绩显示：营业额录得8亿2654万2000令吉，比上一季的16亿3115万9000令吉大跌49.33%，净利录得3112万4千令吉，比上一季的2亿7510万令吉大跌88.69%，年对年也下跌54%，不少投资者看到数字后马上产生疑问：公司是不是出了问题？房地产市场是不是转弱？为什么营业额和净利突然跌得这么严重？事实上，未必如此。

一、实达集团到底做什么业务？实达集团是马来西亚最大的发展商之一。主要业务包括：1.住宅产业发展代表项目：SetiaAlam，Setia Eco Park，Setia City，Setia Eco Hill，Setia Fontaines（槟城）。2.商业产业发展，包括：商业中心、办公楼、商店、综合发展项目，3.工业园发展，近年来重点布局：Eco工业园，Setia Fontaines工业园。

二、为什么营业额跌49%？很多投资者看到营业额暴跌就紧张。其实房地产股有一个特点：收入确认并不平均，发展商采用工程进度入账（Progressive Billing），意思是工程做到哪里，收入确认到哪里。因此某一季可能交屋多，土地交易完成，业绩特别漂亮。下一季交屋减少，土地交易减少，营业额便明显回落。根据管理层说明：主要原因，第一季土地销售交易较少。管理层明确指出：本季表现受到土地销售交易减少影响。因此属于基数效应，而不是业务突然崩坏。

三、为什么净利跌88.69%？净利跌幅比营业额更大。主要因为：1.高利润土地交易减少，土地出售通常利润率很高。少了一宗大型土地交易：净利会大幅缩水。2.房地产利润确认时间差。房地产不是工厂，不是每天都稳定生产。大型项目：可能集中在某一季确认利润。3.上季基数太高，2025年第四季净赚2.75亿令吉，属于相当强劲水平，因此形成高基数。